Por Sergio Resquín para 5Días.

Noticia publicada originalmente en 5Días el 28/07/2025. Puede acceder a la nota original en el siguiente link https://5dias.com.py/article/contratos-de-dlar-a-futuro-una-alternativa-ante-la-volatilidad-cambiaria 

Incorporar contratos de dólar a futuro en la gestión financiera de las empresas paraguayas "especialmente importadores y exportadores" representa una estrategia para mitigar los riesgos de una creciente volatilidad en el mercado cambiario, enfatizó el economista Arnold Benítez, director de Avalon Casa de Bolsa. Explicó que el tipo de cambio atraviesa por una transformación profunda debido a una combinación de factores internos y externos que sacuden la estabilidad tradicional del dólar en Paraguay. "Vamos a tener una volatilidad nunca antes vista en el histórico paraguayo", advirtió.

A su juicio, la apertura del país al mercado internacional, la flexibilización de los flujos de capital y la presencia creciente de inversores no residentes en instrumentos financieros en moneda local crearon un escenario altamente dinámico. "Estamos cada vez más abiertos al mundo y eso tiene un impacto directo sobre el tipo de cambio", dijo. En ese contexto, Benítez comparó la necesidad de contar con una cobertura cambiaria con la costumbre de asegurar un vehículo. "Así como nadie construye hoy sin un seguro, las empresas deben incorporar la cobertura cambiaria como parte de su estrategia de sostenibilidad financiera", enfatizó.

El director de Avalon destacó que existen instrumentos disponibles en el mercado local, como los contratos forward y los futuros de dólar negociados a través de la Bolsa, que permiten fijar el tipo de cambio para transacciones futuras. "La idea no es predecir el dólar, sino protegerse de su comportamiento errático", señaló. El economista relató que muchos empresarios todavía desconocen estas herramientas. "He conversado con importadores grandes que nunca habían oído hablar de un contrato de dólar a futuro. Es un tema de cultura financiera", lamentó. Por ello, insistió en la necesidad de mayor educación y difusión sobre este tipo de instrumentos.

UNA SORPRESA PARA MUCHOS

Según Benítez, la reciente apreciación repentina del guaraní "que llevó la cotización del dólar de G. 8.000 a G. 7.350 en cuestión de días" dejó al descubierto la fragilidad de las estructuras financieras de muchas empresas. "Un movimiento del 8% en el tipo de cambio puede comerse todo el margen de un negocio", advirtió. Explicó que esta caída abrupta fue provocada por una combinación de factores: una subasta del Tesoro en guaraníes con tasas atractivas, ingresos puntuales de divisas de multinacionales y una menor liquidez en guaraníes. "Fue una tormenta perfecta que sorprendió a muchos", afirmó.

Este fenómeno "según Benítez" generó un "susto importante" tanto en importadores como en exportadores, quienes ahora están más receptivos a implementar coberturas cambiarias. "Hoy la conversación con clientes gira en torno a la protección del margen operativo", comentó. En su análisis, también mencionó que las tasas en guaraníes se dispararon hasta 18% en algunos casos, mientras que las tasas en dólares comenzaron a bajar, lo que incentivó operaciones de arbitraje. "Ahora los agentes económicos sacan créditos en dólares, los convierten a guaraníes y hacen sus negocios en moneda local", explicó.

Benítez recordó que en gran parte del 2024 ocurrió lo contrario: con tasas similares en ambas monedas, se tomaban créditos en guaraníes para comprar dólares, apostando a la devaluación de la moneda nacional. "Era una jugada especulativa que también presionaba al tipo de cambio", señaló. Adicionalmente, valoró que el Banco Central del Paraguay (BCP) mantuviera la tasa de referencia en 6%, una decisión que, a su criterio, refleja una visión de que el problema de liquidez es transitorio. "El BCP está atento, pero no lo ve como un fenómeno estructural aún", opinó.

Pese a esto, aseguró que existen herramientas para reaccionar rápidamente si la situación se agrava. "Durante la pandemia, se liberó el encaje legal en guaraníes. Esa es una opción que sigue disponible", recordó. El economista también detalló que el Gobierno impulsó mecanismos para redistribuir liquidez, como subastas de certificados de depósitos de ahorro, fondos remunerados y vencimientos de letras de regulación monetaria, que liberaron más de un billón de guaraníes.

OPORTUNIDAD EN EL MERCADO DE CAPITALES

Desde su rol en el mercado de capitales, Benítez destacó la disponibilidad de bonos financieros y certificados de depósitos con tasas en guaraníes que representan oportunidades interesantes para los inversores. "Hoy se pueden encontrar tasas del 10,5% a 2 años, lo cual es atractivo", comentó. No obstante, insistió en que lo más urgente es concienciar sobre la gestión del riesgo cambiario. "Hoy no se trata de ganar, sino de no perder", subrayó. "Lo fundamental es proteger el flujo de caja y la estabilidad del negocio".

PROYECCIÓN DEL DÓLAR

Consultado sobre el comportamiento futuro del tipo de cambio, Benítez fue cauto. "Es incierto. Tenemos una demanda estacional importante en el segundo semestre, pero también posibles ingresos de dólares por nuevas subastas del Tesoro", dijo. El profesional explicó que históricamente el dólar tiende a subir entre agosto y diciembre, debido a la demanda del sector agrícola y de importadores. Sin embargo, los flujos financieros podrían neutralizar este efecto. "El ingreso de capitales puede amortiguar ese repunte habitual", estimó.

En ese sentido, reiteró que, dada la incertidumbre, lo más sensato es asegurarse con instrumentos de cobertura. "Hoy hay que tener visibilidad sobre el tipo de cambio de tus próximas operaciones. Esa es la diferencia entre sostener el negocio o absorber pérdidas", dijo. Benítez concluyó que Paraguay necesita avanzar hacia una cultura financiera más robusta, en la que conceptos como "futuros", "forwards" y "cobertura" sean parte del lenguaje cotidiano de los empresarios. "Tenemos que dejar de pensar que el dólar es predecible", sentenció. Valoró que la Bolsa de Valores esté promoviendo cursos sobre cobertura cambiaria y futuros de divisas. "Estamos haciendo un esfuerzo desde varios frentes. Lo importante es que la gente se anime a preguntar, a aprender y a actuar antes de que sea tarde", cerró.